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低利率令人忧心忡忡,为何对私募市场却是香饽饽?
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利率可能会令人担忧,但对私募市场来说,低利率却意味着优势。
当下,全球有15个国家的利率低于1%,其中一半以上为负利率。在美国,尽管9月初以来10年期美国国债收益率上涨了40个基点,但利率依旧处于历史低位。而且,如果经济放缓幅度超过预期,利率有可能再次下滑。那么,这些低利率对您的投资意味着什么?
随着利率下降,债券的收益率较低,这降低了债券的吸引力。同样,在利率下降的环境下,现金并不是什么好投资。这可能是一些中央银行采用低利率的原因,即鼓励企业进行投资而不是持有现金。
另一方面,股票总体走高。这是因为公司可以通过借入廉价资金来发展业务。资产价格也会上涨——因为个人倾向于在低利率环境中花费更多的钱来消费,从而增加了需求,这通常会推高价格。私募市场投资也从低利率中受益,在某些情况下,比公共股票受益更多。
低利率也许会损害某些资产类别,却受益于另一类。私募股权基金在其投资的公司中拥有所有权。因此,就像公共股本投资者一样,私募基金通过低成本资金注入扩张型企业以创造效益。这同样适用于收购或扩张战略,如果将债务全部或部分用于为收购提供资金,那么,当利率较低时,收购筹集的资金成本也更低。
但是,资金不能落入购买资产的陷阱——仅仅是因为这是可支配又便宜的钱。相反,它们面临的挑战是选择合适的价格,而不是“冤大头”。如果这一点严格把控,那么当基金通过出售或首次公开募股退出股权时,会有丰厚利润。
另外,私募市场基金不单单依靠债务杠杆作为产生高于市场收益的方法。它们的主要回报来源于业务增长,产品或服务转换或运营改进,而这些很大程度上不受利率水平的影响。
低利率也会带来问题。大量的资本涌入会增加对私人市场中资产的竞争,并导致价格飙升。“追逐资本”可能会导致昂贵的私募股权和房地产交易。如果基金无法找到被低估或定价合理的交易,它们最终将为资产支付过多的费用,这很可能会削减利润。如果市场低迷,则会造成损失。
但是对于寻求退出的基金而言,资本供过于求是有利的。当大量资金追逐一些机会时,投资者往往会抬高价格,卖方优势显现。因此,利率较低或下降时,私募市场卖方通常会“顺利退出”。
编译来源:Alliance Bernstein- The AB Blog on investing- Low Rates May Be Worrying You, But Private Markets Use Them To Their Advantage
明石管理(Sunstone Management)
Sunstone Management 及其子公司Sunstone Venture Capital Fund是一家多元化的私人资本管理和投资公司,为全球高净值客户提供全面的财富管理解决方案。公司专注于美国中小型企业和腾飞期的中型市场投资,其产品结构经过精心设计,可满足投资人从短期至中长期债权及股权类产品、风险投资等多元化的投资策略。
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